Национальный банк Кыргызстана провел крупнейшую валютную интервенцию за последние пять лет, и это на фоне полной тишины на курсовом фронте. 29 апреля, несмотря на стабильность курса сома на уровне 87.45 за доллар, регулятор вышел на рынок с масштабной продажей валюты: $129.4 млн реализовано с расчетами в день сделки, еще $28.9 млн — с отсроченными расчетами. Общая сумма составила $158.3 млн. Это уже вторая интервенция с начала года, теперь совокупный объем валютных продаж в 2025 году достиг $237.3 млн.

Резонный вопрос: что это решение «избавиться» от долларов, из-за торговой войны Китая и США?

Экономист Искандер Шаршеев, комментируя ситуацию для «Акчабар», объяснил: все куда прагматичнее. По его словам, Нацбанк мог действовать превентивно — даже при стабильном курсе, чтобы не допустить резких скачков в будущем. Он отметил, что весной традиционно возрастает спрос на иностранную валюту, особенно со стороны импортеров, коммерческих банков и сельхозпроизводителей (на фоне закупок топлива, семян и удобрений). Это могло создать временный дефицит долларов на рынке.

«Продажа $129.4 млн с немедленными расчетами и $28.9 млн с отложенными — это гибкий инструмент управления ликвидностью, направленный на сглаживание спроса и предотвращение давления на курс сома», — пояснил эксперт.

Он также напомнил, что стабильный курс сома — один из факторов сдерживания инфляции в высоко долларизованной экономике Кыргызстана. И что, несмотря на спокойствие на валютном табло, в глубине рынка могли нарастать риски, связанные с выплатами по внешнему долгу и повышенным спросом на свопы в сомах.

Кроме того, на внешнем фоне: рубль в апреле укрепился и доллар на российских рынках подешевел до ₽80–82 — минимум с лета 2023 года. Это создает дополнительное давление на сом, учитывая тесные торгово-валютные связи с РФ. 

Версию о том, что интервенция была превентивной мерой, поддерживает  и заведующий кафедрой экономики Международного университета Кыргызстана Толонбек Абдыров. Он отмечает, что валютная политика регулятора в данном случае вписывается в более широкую стратегию стабилизации, а не в ситуативное реагирование на внешние факторы.

По словам Абдырова, необходимо учитывать фундаментальный дисбаланс — хронически отрицательное сальдо внешней торговли. Импорт существенно превышает экспорт,  а это означает устойчивый спрос на иностранную валюту, прежде всего доллары.

«Интервенция может быть способом предотвратить локальный дефицит валюты, особенно в сезоны пикового спроса, — пояснил редакции «Акчабар» Абдыров. — Кроме того, это сигнал участникам рынка: регулятор не просто наблюдает, но и располагает инструментами для стабилизации при первых признаках давления на сом».

Он подчеркивает, что речь идет не о попытке удержать курс административными методами, а о профилактике избыточной волатильности, способной трансформироваться в инфляционные риски. С учетом того, что значительная часть товаров в Кыргызстане импортируется, рост курса доллара напрямую влияет на потребительские цены.

Также Абдыров указывает на фактор внешнего долга. 

«Периоды, когда страна осуществляет крупные выплаты по внешним обязательствам, чувствительны к изменениям валютного курса. Любое ослабление сома увеличивает бремя обслуживания долга, требуя дополнительных ресурсов. В этой связи действия Нацбанка выглядят как попытка зафиксировать баланс, не допуская скачков, которые приведут к бюджетным потерям», — отметил профессор.

Он также считает, что влияние торговой напряженности между США и Китаем на кыргызскую экономику опосредованное. Основные валютные потоки поступают из России и Казахстана — как в виде экспорта, так и денежных переводов трудовых мигрантов. Поэтому динамика рубля и спрос на сомы со стороны банковского сектора оказывают более непосредственное влияние на ситуацию на валютном рынке.

Будьте в курсе! Подписывайтесь на наш Telegram.